近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤(méi)的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而(ér)引发(fā)了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本(běn)支撑、下游施压(yā)的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期(qī)价的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的(de)是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次(cì)加重其(qí)供需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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