北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他们去(qù)年(nián)优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临(lín)，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极(jí)地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白(bái)消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很(hěn)多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能(néng)源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全(quán)国(guó)的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在(zài)公(gōng)共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他(tā)们正在(zài)履(lǚ)行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一(yī)个非常不(bù)错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么(me)要派(pài)发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的(de)业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么(me)频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是一些令(lìng)人(rén)难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本(běn)和(hé)大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思)的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出与(yǔ)现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在(zài)价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自的(de)问题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无(wú)论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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