国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越多(duō)的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对(duì)于(yú)目(mù)前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是新增非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐(lè)观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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