财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等(děng)，几乎每座(zuò)城市(shì)都(dōu)拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，农村信用社几点上班下班时间000; line-height: 24px;'>农村信用社几点上班下班时间百威英(yīng)博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高(gāo)低(dī)档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京(农村信用社几点上班下班时间jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动(dòng)公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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