A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确对(duì)科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全(quán)年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随(suí)着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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