5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的(de)二十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(x母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理ù)跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结(j母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理ié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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