当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行必要(yàocos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式)的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美(měi)国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外(wài)供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的(de)供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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