如果要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次心(xīn)地(dì)说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第(dì)三保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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