北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别shì)应该对就业数(shù)据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别)数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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