财(cái)联社记(jì)者近期(qī)从行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银(yín)行出(chū)现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那(nà)都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商(shāng)行相(xiāng)关负责(zé)人对财联社记(jì)者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否(fǒu)则会(huì)形成套利空间。近(jìn)期出现的(de)收益率倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实体经济需求不(bù)足，资金可(kě)能在(zài)金融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表(biǎo)示，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很多措施做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述(shù)，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部分(fēn)资金充(chōng)裕的一(yī)线城(chéng)市利(lì)率水(shuǐ)平下沉(chén)更快(kuài)，比(bǐ)如央(yāng)行(xíng)营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求非(fēi)常好，央(yāng)行(xíng)今年一(yī)季度公布的贷款需(xū)求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来(lái)的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的(de)收益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开(kāi)放式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收(shōu)益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业人士对记者表(biǎo)示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率和理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子的(de)机会，从银(yín)行(xíng)那里获取的(de)低息贷款没有(yǒu)投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性(xìng)存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财(cái)产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代表(biǎo)实际收益(yì)率(lǜ)，净(jìng)值是不断(duàn)波(bō)动的，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示(shì)，理财收(shōu)益(yì)与金融(róng)市场利率相对(duì)应，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即期的(de)贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易(yì)出(chū)现这种收益率不(bù)同(tóng)步(bù)的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的(de)理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得(dé)到银行业内(nèi)人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对(duì)财联社表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到(dào)理财收益和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一(yī)步理财(cái)产品收益(yì)水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财(cái)联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多(duō)数为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人大多是(shì)大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其(qí)收益(yì)率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业(yè)要低(dī)，所以个贷的(de)定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财(cái)产品持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明个人部门当前的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的(de)，新发(fā)的收(shōu)益率未来会下来(lái)，近(jìn)期整(zhěng)体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化(huà)收(shōu)益蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低预(yù)期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当(dāng)前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断(duàn)出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大(dà)型城商行负责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来(lái)存款利(lì)率持(chí)续下行应(yīng)该(gāi)是大趋势，否则银行(xíng)净息(xī)差(chà)承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客(kè)户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样fēng)团队最新研报(bào)认为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的(de)手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期存(cún)款有可(kě)能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对(duì)核(hé)心定期(qī)存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来(lái)或将对这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)比照活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价(jià)值过低的(de)“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果(guǒ)全(quán)部企业活期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上(shàng)市银行企业活期(qī)存(cún)款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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