近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价(jià)通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多(duō)因(yīn)素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重(zhòng)作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存(cún)的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般(bān)的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会(huì)得(dé)到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材(cái)料(liào)端(duān)传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍(rénggta5怎么切换角色)将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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