射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO不拘于时句式类型，不拘于时句式还原前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi不拘于时句式类型，不拘于时句式还原)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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