近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预(yù)期(qī)在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的(de)信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦俄罗斯乌克兰什么时候结束战争烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了国内(nèi)煤企(qǐ)的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目俄罗斯乌克兰什么时候结束战争(mù)前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的(de)情况下(xià)，焦价提(tí)涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周(zhōu)供减需(xū)增，俄罗斯乌克兰什么时候结束战争基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量(liàng)会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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