财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高分(fēn古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好)红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些低(dī)增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热(rè)度之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金融爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分析。

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