尽管(guǎn)周五(wǔ)总监和经理哪个大大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在总监和经理哪个大4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确(què)认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算总监和经理哪个大(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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