在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qín已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后g)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一(yī)部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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