5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指数绿豆汤的热量是多少大卡表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端需(xū)求可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“绿豆汤的热量是多少大卡随(suí)着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料(liào)也(yě)是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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