金融(róng)界5月16日(rì)消息 国新(xīn)办今日上午举行4月份国民经济运行情况新闻发布(bù)会。现场有记者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综(zōng)合(hé)统计司司长付(fù)凌晖回应称(chēng)，当前价格(gé)低位运行主(zhǔ)要(yào)是阶段性的，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济(jì)不存在通缩(suō)，总的(de)来看，下阶(jiē)段也(yě)不会(huì)出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回(huí)落的，4月(yuè)份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是(shì)一些(xiē)阶段(duàn)性(xìng)因素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价(jià)格(gé)的(de)回落(luò)。随着(zhe)气温的(de)转暖，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供应增加(jiā)，市场价格有(yǒu)所回落。同时(shí)，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进入(rù)淡季，猪肉(ròu)价(jià)格下(xià)行(xíng)，也带动了食品(pǐn)价格(gé)的回落。4月(yuè)份(fèn)，食品价格(gé)同(tóng)比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个(gè)百(bǎi)分点。

　　二是(shì)能源(yuán)价格降幅(fú)扩大。今年以(yǐ)来，受到(dào)世界经济(jì)复苏乏力、全球能源(yuán)价(jià)格总(zǒng)体上(shàng)趋于回落(luò)，对国(guó)内居民(mín)消费(fèi)汽柴(chái)油价格输出型影响显(xiǎn)现(xiàn)，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三(sān)是(shì)国内部(bù)分耐用消费品降价促销。今年(nián)以来，受到汽车(chē)优(yōu)惠补(bǔ)贴政策去(qù)年底到(dào)期(qī)影响，国六B的排(pái)放标准在今年7月份切换，车企降价促(cù)销(xiāo)力度加大，带动了(le)价格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小汽车价格(gé)环(huán)比还(hái)在下降。

　　四是(shì)上(shàng)年同期(qī)对比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价(jià)格进入到上涨(zhǎng)周期等因素的影响(xiǎng)，食(shí)品价格涨幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去(qù)年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出(chū)，在价格(gé)中食品(pǐn)和(hé)能源由于(yú)受到短期因素(sù)影(yǐng)响，往往(wǎng)波动会比较大(dà)，看价格总体的状况(kuàng)，更重(zhòng)要(yào)的还要(yào)看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来看，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相(xiāng)同，总体保持基本稳定。从核(hé)心CPI目(mù)前的情况来看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比还是(shì)偏低(dī)的，很重要的原因是(shì)服务需(xū)求仍(réng)在恢复(fù)中，相关价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济社会恢复常态(tài)化运行，服务需(xū)求稳步(bù)扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升(shēng)，带(dài)动服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格(gé)同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个(gè)百分点，连续两个(gè)月回升。未来随着服务消费需求(qiú)带动增强(qiáng)，价(jià)格回升也(yě)会推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回归到(dào)合理的水平。

　　付(fù)凌(líng)晖(huī)指出，从PPI情况(kuàng)来(lái)看，今年以(yǐ)来受(shòu)到国内外多重因(yīn)素(sù)影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大(dà)，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影响因素(sù)有(yǒu)以下几个：

　　一是国际输入(rù)性因(yīn)素(sù)影响。我国部(bù)分大宗商品价格与国(guó)际市场联系比较紧密，今年以来受到世界(jiè)经济(jì)恢复乏(fá)力影响，国际(jì)大宗商品价格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石(shí)油和天(tiān)然气开采(cǎi)业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化(huà)学制品(pǐn)业价格下(xià)降9.9％，有色(sè)金属冶(yě)炼和压延加(jiā)工业(yè)价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求(qiú)不足。经济恢复常态化运行以后(hòu)，部(bù)分(fēn)行业产能供(gōng)给充裕，但(dàn)市场需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能(néng)继续释放，进口持续增加，而(ér)电煤需(xū)求(qiú)季节(jié)性减(jiǎn)少，市(shì)场进入淡(dàn)季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选(xuǎn)业价(jià)格(gé)下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充(chōng)足，而市场需求还(hái)在恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘(qiào)尾下拉影响(xiǎng)加(jiā)大。4月份上(shàng)年(nián)价格(gé)翘尾(wěi)影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下(xià)拉(lā)影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段(duàn)情况来(lái)看，国际输入性影响还会持续，国(guó)内(nèi)市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分工(gōng)业品价格(gé)短期下(xià)行情(qíng)况(kuàng)还会(huì)延(yán)续。但(dàn)是随着国(guó)内经(jīng)济恢复，市(shì)场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步(bù)回(huí)升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济(jì)没有出现通缩(suō)

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，昨天央行发布(bù)的一季(jì)度货币政策(cè)报告也提(tí)及通缩。报(bào)告提到，我国通胀水平处于温和区间(jiān)。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价(jià)涨(zhǎng)幅阶段性(xìng)回(huí)落，主要与供(gōng)需恢(huī)复(fù)时间(jiān)差和(hé)基数效应有关。我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行开(kāi)局(jú)良好，同(tóng)时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的(de)看，若(ruò)经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的影响不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以下因素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力(lì)较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政策(cè)有力(lì)支持(chí)下，国内生产持续(xù)加(jiā)快恢复，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保持在较高(gāo)景(jǐng)气(qì)区(qū)间(jiān)；农副产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流通(tōng)、消(xiāo)费等环节本身有个过程，加之疫情的(de)“伤痕效应”尚(shàng)未消(xiāo)退，居民超额(é)储蓄(xù)向消费的转化受收入分(fēn)配分化、收入预(yù)期不稳等制约，特别(bié)是(shì)汽车、家装等大宗(zōng)消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是基数效应明(míng)显。去年国(guó)际油价一度逼(bī)近140美元大关，今年以(yǐ)来已回(huí)落至80美元附(fù)近，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具(jù)燃料(liào)和居住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情(qíng)扰(rǎo)动使得去年(nián)3月鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨(zhǎng)，对(duì)今年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数(shù)据同样(yàng)存在明(míng)显基数效(xiào)应，去(qù)年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季(jì)度GDP增速可能明(míng)显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等(děng)影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性保持低位，主要受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到(dào)，随着基数降(jiàng)低，特别(bié)是(shì)政策效应将进一步显现(xiàn)，市场机制发(fā)挥(huī)充分作用，经济内生动力也在(zài)增(zēng)强(qiáng)，供需缺口有(yǒu)望趋(qū)于弥(mí)合，预(yù)计(jì)下半年CPI中(zhōng)枢可(kě)能温和抬升，年(nián)末可能(néng)回升至(zhì)近(jìn)年均值水平附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通(tōng)缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨(zhǎng)，特别(bié)是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度(dù)，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个(gè)伪(wěi)命题(tí)，担(dān)忧大(dà)可不必(bì)

　　物价是经济(jì)短周期波动(dòng)的滞后指标(biāo)，不(bù)能仅以物价(jià)回落(luò)来评(píng)判经(jīng)济进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经(jīng)济的周(zhōu)期性波动主要由需(xū)求驱动，物价跟随需求变化(huà)而变(biàn)化，使(shǐ)得物(wù)价变(biàn)化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价(jià)格的提振尚不(bù)明显，使得物价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复(fù)，显示经济处于(yú)复苏初期。以企业中长期(qī)资金来源刻画的有效社(shè)融增速(sù)，去年9月以(yǐ)来(lái)持续(xù)回升，由(yóu)去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百(bǎi)分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个(gè)季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初见底回升，1季(jì)度经济(jì)指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落(luò)，受基数、供给和外需等(děng)影响(xiǎng)较(jiào)大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始抬(tái)升。除(chú)去年基数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而(ér)线下活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资(zī)金(jīn)存在一定空转较为常见。经(jīng)验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显(xiǎn)宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资(zī)金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以(yǐ)来也有类似(shì)特(tè)征(zhēng)；有所不(bù)同的是(shì)，当前(qián)资金(jīn)多滞留在(zài)银行(xíng)体系、而(ér)不是非银金融机构，与居(jū)民理财回(huí)表(biǎo)、购房偏弱(ruò)带来的居民与企业之间信用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得信用派生驱动和表征不同(tóng)过往，企业有效(xiào)信用派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖(tuō)累总体信用派(pài)生。传统(tǒng)周期下，信(xìn)用扩张(zhāng)以(yǐ)房地(dì)产驱动(dòng)为主，使得居(jū)民(mín)贷(dài)款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于(yú)企(qǐ)业；相较之下，本轮信用(yòng)修复主要靠(kào)企业融资扩张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而(ér)居民信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信(xìn)用派(pà外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗i)生带来的(de)经济效应(yīng)不同过往(wǎng)，有效信(xìn)用派生(shēng)对企业行为的(de)支持已(yǐ)开(kāi)始显现(xiàn)。去(qù)年3季度(dù)以来，资金加速流向(xiàng)制造业，而房地(dì)产相关融资显著弱于以往，使得制造业投(tóu)资表现显著(zhù)强(qiáng)于房地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企业(yè)资本开支在1季度(dù)有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经(jīng)济增长(zhǎng)的(de)弹性(xìng)。

　　三问：中观(guān)数据已现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得(dé)大家容易产生(shēng)悲观(guān)情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来(lái)的经济波动，部(bù)分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费(fèi)端的活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其(qí)道而(ér)行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始(shǐ)，消费动(dòng)能或被低估，前半程靠(kào)居(jū)民(mín)出行和企业消费，后(hòu)半(bàn)程靠居民消(xiāo)费(fèi)能力的恢复。出行(xíng)意愿的持续(xù)改善、企业(yè)经(jīng)营活动正常化等(děng)，皆指向场景恢复带来的(de)消费修复持续性和(hé)弹性(xìng)不宜低估(gū)；批(pī)发零(líng)售、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关行业招工需求(qiú)在逐步修复，有助于推(tuī)动(dòng)收(shōu)入与消费的正循环。

　　地(dì)产链条(tiáo)的“积极(jí)”信(xìn)号也在累积。地产大周期向下(xià)已是共识(shí)，地产链(liàn)条(tiáo)修复(fù)会弱于(yú)传(chuán)统周期；但(dàn)小周期超外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗调后的修复出(chū)现一些“积(jī)极(jí)”信号。1）高能级城市地产供给增多(duō)、质量改善(shàn)，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改(gǎi)加(jiā)码（可(kě)比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低(dī)能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗