射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机(jī)构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手(shǒ_D是什么意思，_3是什么意思u)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微(w_D是什么意思，_3是什么意思ēi)在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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