昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方是否会(huì)在(zài)周五或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的(de)鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银(yín)行业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周(zhōu)连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案(àn)来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他(tā)提供的利(lì)率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发(fā)表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么高的水平(píng)就能(néng)成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制(zhì)性的。做太(tài)多(duō)与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来(lái)前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确(què)度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观(guān)点及(jí)其能实现的(de)程度(dù)也都(dōu)存(cún)在不(bù)确定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临(lín)着历(lì)史(shǐ)性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下游(yóu)的持(chí)货(huò)意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化(huà)了(le)二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的(de)备货意愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等(děng)待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在(zài)缺(quē)口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲(chōng)击(jī)成本，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不(bù)再(zài)是(shì)以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃的需(xū)求(qiú)量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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