在中粮期货研究院高级经理(lǐ)贾博鑫看来，前期市场对于长期油脂油料价(jià)格(gé)走弱(ruò)存(cún)在预期，但USDA 5月供(gōng)需报告偏(piān)空的新作(zuò)数据超出市(shì)场预(yù)期(qī)，导致盘面提前出现压力。

　　事(shì)实上，USDA 5月报(bào)告给全(quán)球油料定下转宽松基调。其预计2023/2024年度全球油(yóu)料(liào)产量将增(zēng)长7％，主(zhǔ)要得益于(yú)南美(měi)大豆(dòu)产量以(yǐ)及欧盟、乌克兰和(hé)俄(é)罗斯葵花籽产(chǎn)量的(de)增长。油料产量预(yù)计创下6.72亿吨的新纪录(lù)，大(dà)豆(dòu)产量(liàng)预(yù)计(jì)增长11％，达到(dào)4.11亿(yì)吨。而2023/2024年度全球(qiú)油料消费预计增(zēng)长4％。因此，新年度全球油料(liào)库存自低(dī)位回升的可能(néng)性较(jiào)大。

　　“内外盘油(yóu)料阶段性暴跌短期(qī)内(nèi)主要是(shì)对(duì)利空的(de)USDA月度(dù)供需(xū)报告的反应。”贾博鑫表(biǎo)示，本次报(bào)告中，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)平衡表(biǎo)比预期宽松得(dé)多，结转库(kù)存为3.35亿蒲式耳；南美新作(zuò)预期又(yòu)是一个巨大的产(chǎn)量数(shù)字(zì)，巴西产量(liàng)为1.63亿吨，阿(ā)根廷产量为4800万(wàn)吨，供(gōng)应(yīng)压力增(zēng)幅较大(dà)，均超(chāo)出市场预(yù)期(qī)。

　　光大期货农产(chǎn)品分析(xī)师侯雪玲也表示，巴西大豆5月出口预计1576万(wàn)，较去年同期增加近500万吨。但(dàn为什么风流女人看指甲)美豆(dòu)出口检(jiǎn)验(yàn)、销售(shòu)低迷，近一个月美豆检验(yàn)周均33万吨，低(dī)于去年同期的63万(wàn)吨。同(tóng)时美豆压榨利润继续下(xià)跌，不及五年均值，不(bù)利于美豆压榨(zhà)需求(qiú)释放(fàng)，这意味美豆(dòu)压榨(zhà)量(liàng)或(huò)不及预期，存在下调可能。

　　此外，阿根廷(tíng)新(xīn)大豆美元计划销售惨淡，高利率、高通胀(zhàng)下，农户惜售为(wèi)主。阿根廷大豆(dòu)产量虽然下调(diào)至2150万(wàn)吨附近，但大(dà)豆升(shēng)贴水季节性下调(diào)，冲击国(guó)际大豆价(jià)格。

　　与美豆单边疲软不同，国(guó)内豆一(yī)横盘振荡(dàng)。在业内人士看来，支撑国产大(dà)豆坚挺的原(yuán)因在于黑(hēi)龙江(jiāng)市级储(chǔ)备(bèi)收(shōu)购。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，目(mù)前，黑龙江(jiāng)市(shì)级储备大豆已经开始收购，本(běn)次(cì)收购以农户粮源为主。

　　据我的(de)农产品网预计，东北大(dà)豆(dòu)余(yú)粮四分之(zhī)一，农户占比较大(dà)，黑龙江(jiāng)市(shì)储收购有利于存(cún)粮消化。南方大(dà)豆供销(xiāo)一般(bān)，终端销售(shòu)处于淡季，观(guān)望(wàng)情绪浓厚。

　　新作播种(zhǒng)方(fāng)面(miàn)，农业农村部(bù)数据显(xiǎn)示，目(mù)前(qián)春大豆播种七成，进度同比快7.4个百分点。农业农(nóng)村部组织(zhī)开展主要粮油(yóu)作物(wù)大(dà)面(miàn)积单产提升行动，选(xuǎn)择100个大(dà)豆重点(diǎn)县(xiàn)、200个玉米重点县整建制推进(jìn)。

　　在她看来，今年大豆(dòu)面(miàn)积(jī)和(hé)单产或(huò)双(shuāng)提升，新作产量预期乐(lè)观。不过(guò)，市场乐(lè)观预(yù)期政(zhèng)策支撑力(lì)度，因此远月合约对新作(zuò)丰产压力消化有限。

　　相比较而言，国(guó)内豆二近(jìn)月抗跌、远月(yuè)疲软。远月合约跟随外(wài)盘(pán)下挫，在人民币(bì)走(zǒu)弱(ruò)的(de)背(bèi)景下，豆二跌(diē)幅小于国际市场。

　　“豆二近月(yuè)合约坚挺则主要是受海关检验政(zhèng)策影响。”侯雪玲表示，目前看，华北大豆检验(yàn)政策严格(gé)，短期难以改善；但南(nán)方物流正常，是市场重要供应方(fāng)。从船期(qī)展望(wàng)看，5—7月(yuè)大豆到港分别为923万吨、1080万吨、860万吨，大豆(dòu)供给是充裕的(de)。市场预期北方(fāng)通关问题6月上(shàng)旬结束(shù)，海关检验是短期利多(duō)。短期(qī)来看影响范(fàn)围仅限于近月合约。

　　短期大豆供应(yīng)压力仍在，未(wèi)来存补跌风险(xiǎn)

　　“从外(wài)盘短期(qī)来看(kàn)，美豆播种进(jìn)度(dù)顺利，播种期内天气正(zhèng)常，从(cóng)当前的情况(kuàng)来看，美豆新作预计会出现良好的单产(chǎn)数字，但在生长(zhǎng)期内盘面(miàn)预计(jì)仍会有(yǒu)一些天气升水，限制价格的(de)跌幅。从中长期来看，在天气转好之(zhī)后大豆面临着很大的供应压力，下一个市场年度将转为(wèi)供大于(yú)求的状态。”贾博(bó)鑫称。

　　就(jiù)内盘短期而言(yán)，大豆到港延后的问题尚(shàng)未(wèi)完全解决，周度大豆(dòu)压榨量仍未(wèi)有明显起色，短期内豆粕供应仍然紧张，基差坚(jiān)挺。但(dàn)大量大豆到港压(yā)力预计很快到来(lái)，开机提升之后供需趋于宽(kuān)松。

　　在(zài)贾博鑫(xīn)看来，国产大豆播种顺利，好(hǎo)于去年(nián)。从天气情况来看，播种期内天气(qì)良好，利(lì)于(yú)播种工作的展开(kāi)。“目前推广大豆种植的执(zhí)行情况良(liáng)好，在补贴的刺激下，今年大(dà)豆播种(zhǒng)面积有望(wàng)继续出现同比增(zēng)幅。下(xià)游需求(qiú)稳中有(yǒu)增，油厂收购积极性增加(jiā)。近期市(shì)场传(chuán)言国(guó)储(chǔ)收购，虽然暂时未(wèi)确(què)定，但对(duì)于(yú)国产大(dà)豆来说(shuō)仍带来(lái)了情(qíng)绪利好(hǎo)。”他称。

　　展望(wàng)后市(shì)，侯雪(xuě)玲认为，美豆还(hái)有下行空(kōng)间，目(mù)前跌幅还不足以抹平美(měi)豆和南美大豆价格(gé)的差异。且宏观预期偏空，消费处(chù)于季(jì)节性淡季，需求对供(gōng)给(gěi)承担能力差。“国(guó)产大豆和(hé)进口大(dà)豆近月合约在短期利多(duō)提(tí)振下表现坚(jiān)挺。短期(qī)利(lì)多只能影响阶(jiē)段性供需(xū)，宜短期看待，价格最(zuì)终(zhōng)还将(jiāng)回到(dào)供需大趋势上(shàng)，未(wèi)来补跌风险(xiǎn)大。”侯雪玲称。

　　得益(yì)于美豆(dòu)产区近两(liǎng)个(gè)月的适宜条(tiáo)件，目(mù)前美豆播种(zhǒng)进度过(guò)半，速度属历史(shǐ)峰值水平，极(jí)快的播种(zhǒng)进度可能(néng)对应未来播种(zhǒng)面积的调(diào)增。“未来市场(chǎng)关注焦点主要在7月份美(měi)豆(dòu)生长关(guān)键(jiàn)期的天气能否正常(cháng)以及美国可(kě)再生(shēng)能(néng)源(yuán)政策是否出(chū)现变化。”国海良时期货分析师孙啸说(shuō)。

　　在孙啸看(kàn)来，国际大豆在出现天气炒作因素(sù)之(zhī)前(qián)缺少上(shàng)行动(dòng)能(néng)，以弱势运行为(wèi)主，有望向当(dāng)季(jì)南(nán)美(měi)大豆种(zhǒng)植成本1200美分/蒲式耳(ěr)位(wèi)置靠近。

　　“根据趋势单(dān)产测算，新(xīn)季美豆种植(zhí)成(chéng)本预计有(yǒu)6％左右(yòu)幅(fú)度下(xià)移。考虑到近期巴西豆升贴水止跌回升，预(yù)计(jì)其卖(mài)压(yā)已有所释放，短期可关注(zhù)CBOT大豆(dòu)在1300美分(fēn)/蒲式(shì)耳位置支撑(chēng)。”孙啸(xiào)称，另外，目(mù)前市场(chǎng)在报告给出(chū)的宽松(sōng)指引下氛(fēn)围偏空，属于预期先行的行情阶段(duàn)，真正的兑现情况有待(dài)跟踪。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，油(yóu)料(liào)行(xíng)情后期供应压(yā)力(lì)增大(dà)，预计基本(běn)面趋于宽松。市(shì)场(chǎng)重(zhòng)点(diǎn)关注美豆生长情况、国(guó)内大豆压榨(zhà)量、豆粕库(kù)存情况。国产大(dà)豆关注国储收购政(zhèng)策以及播(bō)种情况。

　　下有支撑(chēng)上有(yǒu)压力，花生短期或维持(chí)高位(wèi)振荡

　　同作为油料品(pǐn)种，花生近期(qī)波(bō)动(dòng)也较为明(míng)显。

　　“自(zì)4月(yuè)起，在去(qù)年减面(miàn)积导致国(guó)内(nèi)余货偏紧的情(qíng)景下，主要进(jìn)口来源国苏(sū)丹爆发内乱，之(zhī)后花(huā)生期(qī)货振荡上行，在上周(zhōu)达峰后回落(luò)。截至本周三，花生期(qī)货各合约涨幅全(quán)部回吐(tǔ)，主力2310月合约跌回一个(gè)月前，远(yuǎn)月合约则已(yǐ)下滑500元/吨(dūn)以上。”中(zhōng)粮期货农产品分析师李正(zhèng)邦表示。

　　在李正邦看来(lái)，市场(chǎng)对于花生(shēng)远月合约的认(rèn)识较为一致(zhì)，但对(duì)于2310月合约(yuē)分(fēn)歧最大。“市场分歧点在(zài)于2310合约的(de)交(jiāo)割(gē)价值(zhí)和(hé)接货(huò)价值(zhí)。因(yīn)交割日期恰逢陈作花生耗(hào)尽而新作花生水份(fèn)尚大，结(jié)合新作种(zhǒng)植面积恢复和油厂压价收购的预(yù)期，花生2310月合约(yuē)较远月(yuè)合约(yuē)更(gèng)坚挺。”他(tā)说。

　　“作为国内基(jī)本(běn)面较为独特(tè)的(de)油料(liào)，花生(shēng)价格走(zǒu)势与整体(tǐ)的(de)油(yóu)料的方向并不(bù)一致。”银河期(qī)货研究员陈界正表示，除了(le)压榨的(de)副产物花生粕与大豆的压榨(zhà)产物豆(dòu)粕有替代性之外，主要(yào)产物(wù)花(huā)生油与其他植物油(yóu)价格联动性较(jiào)差。因此(cǐ)，花生基本(běn)面(miàn)较为独立(lì)，整体受油(yóu)料价格与(yǔ)宏观市场影响较(jiào)小。

　　“就花生基(jī)本面而言，在(zài)今(jīn)年减(jiǎn)产(chǎn)的大背景(jǐng)下，花生整体的供应量缩紧，后续因为非洲的主(zhǔ)产区也(yě)受(shòu)到(dào)减产与战争的影响，整体(tǐ)的进(jìn)口成本高企，数量也不及预期，叠加后疫情(qíng)时(shí)期国内的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)不断恢复(fù)，因此食(shí)品端的通货花生价(jià)格不断(duàn)走高，市场情绪带动盘(pán)面价格(gé)走高。”陈界正表示，但当前因花生油价格偏弱(ruò)，且(qiě)大型油厂的(de)花生库存较高，油厂的(de)压榨利润也在不断走低，目(mù)前油厂基本(běn)停止收货(huò)，或保持少量(liàng)的刚需采购。油(yóu)料花生在这种(zhǒng)情况下(xià)与通(tōng)货(huò)花生(shēng)走出劈(pī)叉行情，价差来到历史极值。

　　“目前主导花生(shēng)走势的主要逻辑在于(yú)显性(xìng)库(kù)存低，货权在渠道，产能（面(miàn)积）预(yù)期恢复，压榨需求(qiú)不振。”李(lǐ)正(zhèng)邦表示(shì)，当(dāng)前(qián)花生油厂理论榨利为负，结(jié)合季节性生产(chǎn)习惯，花生油厂开工率处于低位，不断压低(dī)收购价(jià)，并于近期逐(zhú)渐(jiàn)停收。在他看(kàn)来，油(yóu)厂的停(tíng)收对于接下来的三季度花生(shēng)市场，意味(wèi)着压榨(zhà)需(xū)求的(de)影响暂时(shí)退(tuì)出。

　　据国海良(liáng)时(shí)期货研究所研究员胡(hú)林(lín)轩介绍，当前市场一级浓香(xiāng)花生油价格15500元/吨，低(dī)于前峰值19000元/吨，花生(shēng)粕价格4400元/吨，低(dī)于(yú)前峰值(zhí)5750元/吨，花生油和花生粕价格回落大(dà)大挤压(yā)了(le)油(yóu)厂(chǎng)的压榨利润，油厂压榨利润深(shēn)度(dù)亏损导致油厂收购(gòu)积极性低迷，且油厂(chǎng)对(duì)市场油料米收购报价持(chí)续下调的同时，自身压榨量和开机(jī)率保持低位(wèi)，对(duì)于油料(liào)米(mǐ)价格(gé)有所抑(yì)制。“也正(zhèng)是(shì)因为这(zhè)一因素，使得油料(liào)米和商品米价格走势的分歧越来越大。”他称(chēng)。

　　在胡林轩看来，目前，中间商和油厂关于花生(shēng)价格的博(bó)弈仍在持(chí)续。贸易(yì)商基(jī)于减(jiǎn)产和库存紧张的原因挺(tǐng)价，油厂基于油粕价格回落和(hé)自身压(yā)榨利(lì)润的缩(suō)减(jiǎn)来打压价(jià)格。“尽管油料板(bǎn)块处(chù)于偏空的气(qì)氛当中，花生价格基于本身基本面(miàn)的情况，预(yù)计短期(qī)内仍然处于‘下有支撑，上有(yǒu)压(yā)力’的(de)高位振荡走(zǒu)势(shì)。”胡林(lín)轩如是说。

　　“基于当前盘(pán)面价格(gé)，预计花(huā)生继续走弱的空间较(jiào)为有限(xiàn)，因整(zhěng)体供应(yīng)依旧偏紧，且交割品(pǐn)的对应的价格(gé)在10100—10200元/吨。后续花生步入天气市，仍(réng)有一定的(de)天(tiān)气炒作的空间，预计花生后续将(jiāng)继续维持(chí)高位(wèi)宽幅振荡走势。”陈(chén)界(jiè)正称。

　　李(lǐ)正(zhèng)邦则认为花生后市长期利空(kōng)，因外有替代品供(gōng)应增加，内有(yǒu)新作面积恢复。“因(yīn)货源在渠道，且天气炒作尚未启动，短期或时有炒(chǎo)作反弹。市场需(xū)关(guān)注4月进口数据和麦(mài)茬花生种植情况。”他称。

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