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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但目(文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能(néng)确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。<文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释/p>

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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