北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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