A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)亲爱的让你㖭我下黑经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来(lái)看，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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