本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅(m1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克áo)台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内(1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克nèi)跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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