不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)

　　4月(yuè)美国(guó)就业报告大超预期(qī)，新(xīn)增就业、失业率、工资表现亮眼，但或与(yǔ)季(jì)节(jié)性有关(guān)。其中(zhōng)，新增(zēng)非农就业+25.3万人，高于(yú)彭博一致预期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预期(qī)的3.6％，位于历史(shǐ)低(dī)位；小时工(gōng)资环比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一(yī)致预期。非农就业数据与此(cǐ)前超预期(qī)的ADP一致(zhì)，显(xiǎn)示4月美(měi)国就业市(shì)场仍然(rán)维(wéi)持稳健。但是(shì)需要指出的是，2月和3月新增非(fēi)农就(jiù)业合计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒(huāng)”可能(néng)导致企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而4月季节(jié)因子要(yào)高于以往年份，或导致非农就业数(shù)据偏高，未(wèi)来持续(xù)性存在较大不确定。非农发布后，截至北京时间(jiān)晚上(shàng)9：30,2年期和(hé)10年(nián)期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐(yǐn)含的联储23年底降息预(yù)期从84bp回落至78bp；美元指数基本持平于101.5；美(měi)国三大股指涨超1％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　4不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)ng>月美国(guó)非农数据点评

　　4月(yuè)美国就(jiù)业报告大超(chāo)预期，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但或与(yǔ)季节性有关。其(qí)中，新增非(fēi)农(nóng)就业+25.3万人，高于彭博一致预期(qī)的+18.5万人(rén)；失业(yè)率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一(yī)致(zhì)预(yù)期的3.6％，位于历(lì)史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳(láo)动(dòng)参与(yǔ)率录得62.6％，符(fú)合彭博一(yī)致预期（图1）。非农就业数(shù)据与此前超预期的ADP一致(zhì)，显示4月美国(guó)就业市场(chǎng)仍(réng)然不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)维持稳健。但是需要指出(chū)的是，2月和(hé)3月新增非(fēi)农就业(yè)合计(jì)下(xià)修14.9万，1季(jì)度(dù)新增非农就业为29.5万(wàn)/月(yuè)，4月新增非农就业虽超预期，但(dàn)整体仍(réng)在放缓；“劳工荒(huāng)”可能导致企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月季节(jié)因(yīn)子(zi)要高于以(yǐ)往年份（图(tú)2），或导致非农就(jiù)业数据偏高(gāo)，未来持续(xù)性存在(zài)较大不确(què)定(dìng)。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期(qī)和(hé)10年期美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的(de)联储23年底降息(xī)预期(qī)从84bp回落(luò)至78bp（图(tú)3）；美元指数基本持平于101.5；美(měi)国(guó)三(sān)大股(gǔ)指涨(zhǎng)超1％。

　　非农新增就业(yè)整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，其(qí)中商品(pǐn)相关行业回升明显。4月商品相关行业新增非农就业3.3万人，占4月新增就(jiù)业(yè)的13％，相对3月增(zēng)加5万(wàn)人(rén)。其(qí)中，制造业、建(jiàn)筑业等新增就业均边际(jì)回(huí)升。商品相关行业就业边际改善，或反映制造业边际(jì)好转。例如，4月美国ISM制造(zào)业PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心(xīn)商品通胀环比也(yě)边际回升(shēng)。4月服(fú)务业相关行(xíng)业(yè)新增(zēng)就(jiù)业从3月的18.2万上升(shēng)至22万，但内部(bù)出现分化。其中，医疗保健和商业服务新增就(jiù)业分别为6.4万和4.3万(wàn)，较3月增加1.7万和(hé)2.0万(wàn)；但此前(qián)吸纳就业较(jiào)多的休(xiū)闲酒店业4月(yuè)新增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指(zhǐ)示，服务业需(xū)求可能仍在(zài)走(zǒu)弱。例如3月美(měi)国休闲(xián)餐饮、医(yī)疗保健与零售业的总空缺约384万人，较(jiào)22年12月(yuè)的470万人(rén)大(dà)幅下降，回落至21年5月的水平(píng)（图表5）。

　　失业率创新低以及小(xiǎo)时工(gōng)资增速回升，显示劳工(gōng)市场(chǎng)韧(rèn)性(xìng)较(jiào)强。尽管遭遇硅谷银行风波的(de)不(bù)确定性冲击，4月失业率仍然下降0.1个(gè)百分点(diǎn)至3.4％，位于历(lì)史低位(wèi)，反映(yìng)就业市场韧性较(jiào)强，短期仍有望保持稳健。1季度小时工资增(zēng)速低(dī)于(yú)其他(tā)工资指标，4月小(xiǎo)时工资增速(sù)回(huí)升后(hòu)，与(yǔ)其他工(gōng)资指标的差(chà)距收窄，指示美国潜(qián)在(zài)的工(gōng)资增速维持(chí)在4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显著高于联储合(hé)意水平（3％左右(yòu)），这可能加(jiā)大(dà)美联储(chǔ)的(de)紧缩压力。3月岗位空(kōng)缺数据显示，美国(guó)就(jiù)业市场劳(láo)动力供应紧张局势整体仍(réng)在小幅缓解。最能(néng)反映就业市场紧张程度之一的(de)职位空缺与待业(yè)人(rén)数之比连续三月(yuè)下降，2023年3月录得164％，降至21年11月的水平（图(tú)表7）。根(gēn)据历史经验，当前职位空(kōng)缺和求职人之比(bǐ)的(de)回落速度接近1973年的高通(tōng)胀时期，预计2023年(nián)4季(jì)度，美国就业市场才能更(gèng)接近供需(xū)平衡（图表8）。

　　我们(men)认(rèn)为，超预期的非农就业数据(jù)将进一步削弱联储的降(jiàng)息(xī)意愿，但实(shí)际经济动(dòng)能或弱(ruò)于非农就业数(shù)据所指示的水平，后(hòu)续需(xū)要关注(zhù)季节(jié)因子扰动下降后(hòu)就业数(shù)据(jù)的走(zǒu)势(shì)。非农就业(yè)超预(yù)期叠加工资(zī)增速回升，预计联储将维持(chí)相对市场更加(jiā)鹰派的(de)立场。若就业数据出现明显(xiǎn)恶(è)化，联储(chǔ)转向(xiàng)的可能性(xìng)将加(jiā)大。5月(yuè)以来，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被接管(guǎn)、西太平洋(yáng)合众银行(xíng)等区域银行股价大幅下挫(cuò)，中小银行风险仍在(zài)发酵（参(cān)见《美国第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触发时(shí)点提前(qián)，前景存在较大不确定(dìng)性（参见《美国债务上限提(tí)前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看(kàn)，高利率叠加不断发酵的银行危机以及债务(wù)上限(xiàn)风波(bō)，金融市场动荡可能性(xìng)加(jiā)大，不排除金融风险以及(jí)实体经济的脆弱性倒逼(bī)联(lián)储下半(bàn)年转向。

　　风险提(tí)示：美(měi)国中小银行(xíng)再现挤兑(duì)风(fēng)波；欧美陷入衰退概(gài)率增加。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自：2023年(nián)5月6日发布的(de)《非农强于预期，但或许和季节性有关》