国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下(xià)来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其(qí)采用的(de)流动性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什(s染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的hén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融(róng)以及(jí)经济风(fēng)险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预(yù)计美联储会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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