在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭(好好记住我在你体内的感觉jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(ni好好记住我在你体内的感觉án)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业(yè)人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来(lái)，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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