本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式>

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