当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样(zài)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到(dào)通过(guò)。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快(k中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样uài)解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反应了(le)前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来(lái)的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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