A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火为什么懂手机的人都不用华为的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点为什么懂手机的人都不用华为还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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