射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前的股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎn酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大g)年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前(qián)端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术(shù酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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