四大(dà)国有银(yín)行(xíng)的(de)集体降息惊(jīng)动市场(chǎng)，存款(kuǎn)利(lì)率正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日(rì)（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构(gòu)降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，今年以来银(yín)行业已有三波存款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月，多(duō)家中小银(yín)行人民(mín)币存(cún)款利率下(xià)调(diào)；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家(jiā)中小银(yín)行（含农村信用(yòng)合作联社）下调人民币(bì)存款(kuǎn)利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币(bì)政策(cè)牵一发而动(dòng)全(quán)身，与经济(jì)、就(jiù)业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息息(xī)相(xiāng)关。那么，如(rú)何理解此(cǐ)次(cì)下调(diào)通知和协定存款利(lì)率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同(tóng)于经(jīng)济(jì)增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多(duō)方观点认为(wèi)，本次存(cún)款利率新规主要基于三(sān)重考量。一是符合推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)；二是(shì)对银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于(yú)减少存中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；三(sān)是(shì)促(cù)进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调降中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业(yè)务，通知存款则集(jí)中于短期存款，都是针对特(tè)定存(cún)取需求的(de)客户，面向(xiàng)范围有限。据(jù)民(mín)生证券(quàn)宏观团队(duì)测算(suàn)，通知(zhī)存款和协定(dìng)存款在银(yín)行存(cún)款中占比(bǐ)不高(gāo)，以四大(dà)行(xíng)的单位通知存(cún)款为(wèi)例，常年只占企(qǐ)业存款(kuǎn)总(zǒng)规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据显示，协定存(cún)款等规(guī)模(mó)预(yù)计为(wèi)20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行行长(zhǎng)易纲在近期(qī)公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年(nián)的数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率总体保(bǎo)持在略低于潜在经(jīng)济增速这一“黄(huáng)金法则(zé)”水平上，与潜在经济(jì)增长(zhǎng)水(shuǐ)平基本匹(pǐ)配。在(zài)经济复(fù)苏(sū)的(de)关(guān)键(jiàn)时点上(shàng)，如(rú)何理解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　目前，多(duō)方(fāng)观点都提(tí)及的是(shì)，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)李(lǐ)湛(zhàn)梳理了这一市场化改革(gé)的(de)过(guò)程。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制，随(suí)后，国有大行同年9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市(shì)场(chǎng)利率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。随之而来(lái)的是，此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这(zhè)均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力的必要性来(lái)看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于认(rèn)为，本次(cì)调(diào)整更多(duō)仍(réng)是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，并(bìng)且完成(chéng)存(cún)款利率调整的闭环，改善银行(xíng)利润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期(qī)存款之间的(de)存款的(de)利率调整，“当(dāng)下有必要一次(cì)性调整(zhěng)通(tōng)知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率，保证存款利率下调的有效性(xìng)。此(cǐ)外，数据(jù)显示(shì)，国有银行(xíng)一季度净息(xī)差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低银(yín)行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差(chà)压力增大(dà)外，某大型(xíng)银行金(jīn)融(róng)市场研究员还关注到的是国内存款市场的供(gōng)需变(biàn)化——近(jìn)年来国内经济(jì)受多重因素冲击(jī)，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储(chǔ)蓄有所增加及风险偏好下降等，导致居民储蓄存款上(shàng)升较快，部分银(yín)行根据市场供(gōng)需(xū)变(biàn)化，综合(hé)指数经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同(tóng)银行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要(yào)有效防(fáng)范化解重点(diǎn)领域风险(xiǎn)，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之(zhī)下，本次(cì)调降利率(lǜ)也被认为维护金融(róng)稳定的一大(dà)举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪(nǎ)些(xiē)方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主(zhǔ)要释放了两大信(xìn)号，一(yī)是减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；二是减少企业及居(jū)民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)的观点是，调降(jiàng)协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞(jìng)争，合力压(yā)降银行负债成(chéng)本(běn)。当前银(yín)行净利差空间较小，压(yā)降负(fù)债端成本，有(yǒu)助于改善(shàn)银行盈利、补充(chōng)净资(zī)本、降低金(jīn)融风险(xiǎn)。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本下降，也为资(zī)产(chǎn)端的(de)贷款利率下调、降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本进(jìn)一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师董琦也认为，存(cún)款(kuǎn)利率调降，既有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力，又有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团队(duì)同(tóng)样提到，新规对于规(guī)范协定存款定价秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。该团队预(yù)计，协定存(cún)款等规模20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新(xīn)规将(jiāng)降低银行(xíng)总存款付(fù)息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于股(gǔ)债市场的影(yǐng)响方(fāng)面(miàn)，民(mín)生证券(quàn)宏观团队表示(shì)，现(xiàn)实中，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于压低全社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的(de)股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当(dāng)前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一步释(shì)放市(shì)场流动性、活跃(yuè)消费是一个重要(yào)的(de)、阶段性目标，存款降息(xī)调节，对促销(xiāo)费无疑有一定的引(yǐn)导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成(chéng)本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均(jūn)表明，当前(qián)货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要(yào)求，而在此基(jī)础上也强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。从本次降(jiàng)息释放的(de)信号来(lái)看，是否意味(wèi)着货(huò)币(bì)政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基(jī)金李湛的(de)看(kàn)法是，货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽松为时(shí)尚(shàng)早(zǎo)。“本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前(qián)长端(duān)利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不(bù)应视(shì)为降息的确(què)定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策之(zhī)下，也有(yǒu)多方(fāng)观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到(dào)，当前经济修复内生动力依然不强(qiáng)，外需压(yā)力(lì)没有完全缓解，货币政策将继续对经济(jì)修(xiū)复带来支撑作用，未来伴随经(jīng)济修复，利(lì)率水平(píng)的(de)调(diào)降还(hái)没有结束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行团队的观点(diǎn)也不谋(móu)而(ér)合(hé)——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响，2023年(nián)银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望(wàng)未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市场研究员(yuán)认为，需要看到(dào)的是，目前经(jīng)济处于修(xiū)复性复苏阶段，经济恢复仍(réng)需要适度(dù)货币环(huán)境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不平衡问题依(yī)然突出(chū)，要求(qiú)货(huò)币政策(cè)支持精准(zhǔn)有力(lì)。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币(bì)政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流(liú)动性合理充(chōng)裕(yù)情况下，更(gèng)加倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄弱环节，重(zhòng)点(diǎn)新兴领域(yù)支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关(guān)注四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会不(bù)会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的(de)同时(shí)，有市场观点担心，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业手里的存款收(shōu)益缩水了(le)。在评价双方博弈观点之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通(tōng)知存款及(jí)协定(dìng)存款两个概念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协定存款介(jiè)于定(dìng)活期存款之间，利率高(gāo)于(yú)活期存款，但比定期存款存取灵活，两者的共(gòng)同(tóng)优(yōu)点是，<中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方strong>在保持资金灵活使用的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需(xū)提前1天或(huò)7天通(tōng)知银(yín)行，即可按(àn)实际存期及支取日相(xiāng)应(yīng)币种档(dàng)次利率计付利息(xī)，个人和(hé)企业(yè)均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通(tōng)知存款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在(zài)银行开立一(yī)个具有结算和(hé)协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并约定(dìng)基(jī)本存款(kuǎn)额(é)度，由银行将协定存款账户中(zhōng)超过该额(é)度的部(bù)分按协定存款利率单独计息(xī)的一种存款方式。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于(yú)活期和(hé)定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款(kuǎn)的基准利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存款属(shǔ)于对公(gōng)业务(wù)，通(tōng)知存(cún)款既有(yǒu)对公业务(wù)，也(yě)有个人(rén)业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看(kàn)，协定存款和通知存(cún)款基本(běn)上以对公活期存(cún)款为主，对一般老百姓的影响不(bù)大。对于企业来说(shuō)，会(huì)有一(yī)定的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者也注意到，央行最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激超额(é)储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过程并(bìng)非(fēi)一蹴(cù)而(ér)就，且需(xū)要总量政策继续支撑。经(jīng)济(jì)当前依然(rán)需(xū)要休养生息(xī)，特别是在前期服务业(yè)修复后，与制造业产生循(xún)环，带动收入预期改善，最(zuì)终才(cái)会带动(dòng)居(jū)民与企业(yè)储蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看，招(zhāo)商基金李湛的建议(yì)是，应辩证看(kàn)待本(běn)次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形成了(le)一(yī)定规模的超额储蓄(xù)，降息可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)企业(yè)、居(jū)民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业(yè)加(jiā)大(dà)投资、居民增(zēng)加消费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升，企业、居民对(duì)后续的(de)收(shōu)入信心才会回升，进而形成(chéng)储蓄(xù)转化(huà)为投资、消费，再形成增(zēng)厚企业(yè)、居民收入(rù)的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方