北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自(zì)全(quán)球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为(wèi)他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的(de)问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重(zhòng)都在(zài)增加。岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明(míng)，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年(nián)度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源(yuán)向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家(jiā)美国的公共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国(guó)的(de)行为方(fāng)式，就像他(tā)们(men)不(bù)会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多(duō)次(cì)修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不(bù)能(néng)完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道(dào)这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的(de)业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本(běn)，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的(de)资本(běn)和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个(gè)国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

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　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规(guī)划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们(men)的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书(shū)的排名(míng)，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地(dì)位？”

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