财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合(hé)瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买方机构(gòu)、卖(mài)方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的(de431mm是多少厘米 431mm是多少米)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此类(lèi)债券持(chí)有人的(de)诉(sù)讼。一些投机(jī)者也(yě)在(zài)市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个(gè)区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地(dì)区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分(fēn)优(yōu)先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后(hò431mm是多少厘米 431mm是多少米u)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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