财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三(sān)季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束(shù)的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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