随着一(yī)季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的(de)个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济(jì)政策(cè)的(de)提振(zhèn)与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据(jù)既定的策(cè)略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年(nián)市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的(de)基金和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨(jù)大的(de)市场中，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢(shū)附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的(de)投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带(dài)动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各(gè)个领域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复(fù)盘(pán)历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能(néng)在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人工智能等(děng)技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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