射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙(孙悟空真实存在过吗shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，20孙悟空真实存在过吗20-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了(le)自(zì)身的(d孙悟空真实存在过吗e)利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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