国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数量(liàng)是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市(shì)场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出(chū)了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的(de)官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关(guān联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局。

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