随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银(yín)定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于(yú)数(shù)字经(jīng)济政(zhèng)策的(de)提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对(duì)涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确(què)的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部(bù)分主动权益(yì)基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结(jié)构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的(de)基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投印信是什么意思？ 印信和书信一样吗(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季(jì)报中提(tí)到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度(dù)出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格(gé)局(jú)和票(piào)价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及(jí)一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机(jī)抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权(quán)益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持续(xù)关注以下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计(jì)算机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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