5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)低分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块(kuài)作为老赛道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情时代，医药(yào)板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会逐步(bù)消退，医药(yào)行业的(de)基本面正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外(wài)）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看(kàn)，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营(yíng)收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度(dù)相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块(kuài)中(zhō50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多ng)具有较好成长能力(lì)的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的(de)产品销(xiāo)售(shòu)前(qián)景，国(guó)内市场仍未(wèi)达到(dào)预期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医(yī)保支(zhī)出并未(wèi)增加(jiā)太多，增速中的增量大部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么(me)，国(guó)内的医(yī)疗行(xíng)业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是(shì)非(fēi)常明(míng)显的，传统药企必须要(yào)给创新留出(chū)空间，比如(rú)在(zài)过去的(de)三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医药企(qǐ)业而(ér)言，要(yào)实(shí)现高速发(fā)展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐(qí)下，50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多在本(běn)土市场之外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年(nián)医药(yào)投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基(jī)建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委(wěi)员(yuán)会(huì)召(zhào)开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三(sān)级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技(jì)术、管理的(de)下移，通过城市(shì)三级医院的(de)对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医(yī)疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床(chuáng)重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管(guǎn)外(wài)科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策(cè)的出台，相关的基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生命信息(xī)设(shè)备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家继续(xù)支持优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉(chén)的政策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生资源的分布(bù)将(jiāng)会(huì)得到优化，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容(rón50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多g)，释放更多(duō)中、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划(huà)中提(tí)出要加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下(xià)，预(yù)计医疗(liáo)器(qì)械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政(zhèng)策(cè)支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富(fù)证券建议(yì)关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立(lì)医(yī)疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性能(néng)、较好的(de)渠(qú)道和(hé)较强的研发能力(lì)。

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