金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东(dōng)正(zhèng)式开启(qǐ)了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越(yuè)来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其(qí)原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多liàng)数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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