尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预(天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜yù)期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎ天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜n)在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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