周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流(liú)出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当(dāng)日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都(dōu)超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的(de)空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回(huí)落，波动率偏高的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市(shì)场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来(lái)的行业，可(kě)能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调(diào)带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的(de)低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和(hé)低(dī)配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自身经(jīng)营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大(dà)金融当(dāng)前估值仍(réng)旧处(chù)于(yú)中低水平(píng)，部分个(gè)股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机(jī)会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出(chū)的(de)证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业(yè)绩超预期(qī)，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度(dù)显(xiǎn)著改善(shàn)，差异(yì)化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今(jīn)年二(èr)季度电力消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化改革的(de)持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出台(tái)。

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