国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认(r哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音èn)识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行(xíng)适(shì)用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区(qū)的哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公(gōng)布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的(de)一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的(de)是年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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