北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每(měi)次(cì)我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决(jué)的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成功(gōng)，也不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确(què)的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要(yào)高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要(yào)的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批(pī)评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不(bù)在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了(le)一(yī)段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决(jué)定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖赓续前行是什么意思，赓续前进的意思掉的(de)时候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去(qù)那(nà)里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道(dào)，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本(běn)和大(dà)量的(de)人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什(shén)么(me)不(bù)通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观(guān赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(ji赓续前行是什么意思，赓续前进的意思ē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和(hé)活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这(zhè)更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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