金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金(jīn)约(yuē)50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道(dào)是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一(yī)家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的(de)毛(máo)利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。<cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式/p>

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇(qí)教练(liàn)和好运(yùn)福星(xīng)。深(shēn)谙营销的(de)吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢(huī)复没有(yǒu)看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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