在华(huá)尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译以来的任何时候都更受青睐。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基于图表(grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译biǎo)信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还(hái)不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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