当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　<一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱strong>美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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