国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存款基(jī)础天津面积多少平方公里(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试和流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原天津面积多少平方公里则(zé)性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数据(jù)再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季(jì)度(dù)经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是(shì)美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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